風(fēng)電行業(yè)深蹲起跳復(fù)蘇確認(rèn)，金風(fēng)科技業(yè)績底部已現(xiàn)。低風(fēng)速+分散式+海風(fēng)+西北地區(qū)新項(xiàng)目，四大驅(qū)動力策動風(fēng)電新周期。維持“增持”評級。

　　維持“增持”評級，目標(biāo)價29元。預(yù)計(jì)2018-2020年EPS分別為1.13（-0.03）、1.38（-0.22）、1.65元。下調(diào)業(yè)績預(yù)測的主要原因?yàn)楣撅L(fēng)電場轉(zhuǎn)讓規(guī)模將低于此前的預(yù)期。維持“增持”評級，目標(biāo)價29元，對應(yīng)2018年26倍PE。2017年裝機(jī)負(fù)增長，業(yè)績底部已現(xiàn)，行業(yè)深蹲起跳，風(fēng)電復(fù)蘇確認(rèn)。

　　2017年紅六省風(fēng)電投資被禁，同時環(huán)保核查、土地審批、天氣影響，導(dǎo)致開工拖延，致使風(fēng)電裝機(jī)量由2016年的20.24GW下滑至2017年的19.52GW,同比下滑3.5%。我們認(rèn)為業(yè)績底部已經(jīng)出現(xiàn)。經(jīng)過兩年培育，裝機(jī)阻力逐步得到解決，行業(yè)在未來三年內(nèi)確定性增長，2018-2020年裝機(jī)可達(dá)25、30、35GW。核準(zhǔn)數(shù)據(jù)、訂單數(shù)據(jù)、裝機(jī)多維數(shù)據(jù)支持增長邏輯。行業(yè)已核準(zhǔn)未建設(shè)規(guī)模已達(dá)114GW左右，分?jǐn)偟轿磥砣昴昃?0GW。同時金風(fēng)科技在手訂單已達(dá)歷史高位的15.85GW,2017年新增外部訂單9.35GW,預(yù)收款已達(dá)43億元。1-2月全國風(fēng)電裝機(jī)量4.99GW,同比大增68%,風(fēng)電復(fù)蘇確認(rèn)。

　　配股50億元，雙海戰(zhàn)略更進(jìn)一步。公司計(jì)劃AH同價配股募資50億元，用于澳大利亞總計(jì)677.5MW的項(xiàng)目建設(shè)。預(yù)計(jì)2019-2020年能夠看到澳大利亞項(xiàng)目貢獻(xiàn)受益。公司在海上風(fēng)電領(lǐng)域發(fā)展迅速，6.X系列大型風(fēng)機(jī)已經(jīng)成熟，新增中標(biāo)650MW,占全國總定標(biāo)量近20%。