核心觀點(diǎn)：多家上市煤企發(fā)布2017年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績夯實(shí)

截止2018年1月30日，27家煤企全部發(fā)布了2017年業(yè)績預(yù)告，25家煤企盈利為正，煤炭板塊普遍實(shí)現(xiàn)盈利。其中，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的共4家;煤企業(yè)績增長幅度較大，業(yè)績翻倍及以上的有9家，其中增幅最大的恒源煤電業(yè)績同比增長30倍。單體企業(yè)盈利最高的仍是中國神華，全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤452億元，連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)高盈利，業(yè)績穩(wěn)定性較好。

2017年煤炭行業(yè)整體維持供需緊張格局，煤企盈利改善

2017年煤炭供給端受去產(chǎn)能、安全檢查壓制，未見明顯放量，需求端受益于下游行業(yè)產(chǎn)量同比增加，需求向好。2017年煤炭行業(yè)整體維持供需緊張格局，煤炭價格處于高位，煤企盈利改善。

2018年煤炭行業(yè)展望：動力煤價格看漲、兩焦價格看跌

展望2018年，地產(chǎn)投資、基建投資及制造業(yè)投資穩(wěn)中向好，需求仍有韌性。動力煤仍會維持供需偏緊狀態(tài)，煤炭價格看漲，秦港5500大卡動力煤均價或在620元/噸左右波動。兩焦方面，煉鐵廢鋼使用擴(kuò)大將減少焦炭需求，預(yù)計(jì)2018年煉鐵焦煤、焦炭的需求量分別為4.73、3.15億噸。2018年各發(fā)電集團(tuán)年度長協(xié)煤合同比例大幅下降，促使電煤價格彈性升高，市場波動對電廠煤炭綜合采購成本影響更加明顯。

部分煤企2017年業(yè)績對應(yīng)估值仍低，中國神華高分紅值得期待

目前煤炭板塊PE(TTM)為14.84倍，煤炭行業(yè)動態(tài)PE相較其他行業(yè)偏低?？紤]到煤企2017年業(yè)績夯實(shí)，未有大幅低于預(yù)期的情況，則煤炭行業(yè)2017年業(yè)績對應(yīng)PE相較其他行業(yè)依然偏低。在已發(fā)布業(yè)績預(yù)告的煤企中，部分煤企2017年業(yè)績對應(yīng)PE較低，其中值得重點(diǎn)關(guān)注的有中國神華，業(yè)績對應(yīng)估值為11.81倍;恒源煤電，業(yè)績對應(yīng)估值為9.83倍;陜西煤業(yè)，業(yè)績對應(yīng)估值為9.58倍;露天煤業(yè)，業(yè)績對應(yīng)估值為11.55倍。另，中國神華2017年高分紅值得期待。

煤炭供需緊張局面或隨煤炭運(yùn)力提升及氣溫轉(zhuǎn)暖得到緩解

當(dāng)前，電廠庫存可用天數(shù)維持在較低位置，電廠補(bǔ)庫需求十分迫切。目前影響煤炭供給的主要是煤炭運(yùn)力緊張，對此中鐵總表示將集中力量組織運(yùn)輸，確保發(fā)電廠的用煤需求。據(jù)中央氣象臺消息，我國中東部氣溫將在2月5日之后有明顯回暖，屆時煤炭需求或?qū)⒂兴陆?。煤炭供需緊張局面或隨煤炭運(yùn)力提升及氣溫轉(zhuǎn)暖得到緩解。

(文章來源：川財(cái)證券 轉(zhuǎn)載請注明來源)

一、2017年煤企普遍盈利，煤炭整體供給緊張

1.1 多家上市煤企發(fā)布2017年業(yè)績預(yù)告，普遍盈利

多家上市煤企發(fā)布2017年業(yè)績預(yù)告，普遍盈利。截止2018年1月30日，27家煤企全部發(fā)布了2017年業(yè)績預(yù)告，25家煤企盈利為正，煤炭板塊普遍實(shí)現(xiàn)盈利。其中，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的共4家，分別是蘭花科創(chuàng)、昊華能源、*ST大有、*ST平能;煤企業(yè)績增長幅度較大，業(yè)績翻倍及以上的有9家，占比33.3%，分別是陽泉煤業(yè)、恒源煤電、潞安環(huán)能、冀中能源、盤江股份、陜西煤業(yè)、大同煤業(yè)、兗州煤業(yè)、西山煤電，其中增幅最大的恒源煤電同比增長30倍;單體企業(yè)盈利最高的仍是中國神華，全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤452億元，連續(xù)四年實(shí)現(xiàn)高盈利，業(yè)績穩(wěn)定性較好。

 

1.2. 2017年煤炭整體供需緊張

2017年煤炭供給端受去產(chǎn)能、安全檢查壓制，未見明顯放量，需求端受益于下游行業(yè)產(chǎn)量同比增加，需求向好，主要體現(xiàn)在：動力煤下游火電發(fā)電量提升明顯，有力支撐動力煤需求;兩焦下游生鐵產(chǎn)量增加促使焦煤、焦炭需求增加。2017年煤炭行業(yè)整體維持供需緊張格局，煤炭價格處于高位，煤企盈利改善。

1.3. 2017年產(chǎn)能產(chǎn)量雙雙壓縮

2017年煤炭有效產(chǎn)能在40億噸左右。2017煤炭行業(yè)供給側(cè)改革持續(xù)推進(jìn)，產(chǎn)能產(chǎn)量雙雙壓縮。去產(chǎn)能之前，我國國內(nèi)有效產(chǎn)能是42~43億噸，根據(jù)國家發(fā)改委發(fā)布的數(shù)據(jù)，2016年全國煤炭行業(yè)化解產(chǎn)能2.9億噸，超額完成2.5億噸的年度目標(biāo)任務(wù)，則2017年有效產(chǎn)能應(yīng)在40億噸左右。

1.4. 2017年動力煤需求向好

1.4.1.動力煤下游產(chǎn)量同比增加，動力煤需求向好

動力煤下游中，火力發(fā)電占了60%，其次是建材、供熱、化工、冶金，各自占了9.95%、6.75%、5.66%、4.73%。