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中廣核技：內(nèi)生良性發(fā)展外延持續(xù)落地

2018-04-11 15:56:32 分析師　點擊量：評論 (0)

財報關(guān)鍵數(shù)據(jù)：中廣核下屬上市公司中廣核技公司公告2017年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入63 69億元，同比增長110 71%，凈利潤3 89億元，同比增長24 67%

財報關(guān)鍵數(shù)據(jù)：中廣核下屬上市公司中廣核技公司公告2017年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入63.69億元，同比增長110.71%，凈利潤3.89億元，同比增長24.67%，符合預期。

(來源：分析師作者：鄭丹丹、高志鵬)

加速器與改性材料良性發(fā)展，內(nèi)生增長值得期待

2017年公司累計簽訂電子加速器訂單43臺套，同比增長7.50%，合同金額2.72億元，同比增長48.36%。其中高附加值的直線電子加速器訂單大幅增加，簽訂訂單7臺套，合同金額達8,338萬元。加速器業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷量提升與結(jié)構(gòu)改善，如考慮后續(xù)污水處理設(shè)備的突破，加速器業(yè)務(wù)有望再上新臺階。

改性材料業(yè)務(wù)加大市場開拓2017年同比實現(xiàn)76.88%高增長，但受基礎(chǔ)原材料價格波動影響，成本亦大幅提高89.15%致毛利率下滑5.42個百分點。公司積極應對不利局面，拓展采購渠道保證原料供應的同時，積極推進產(chǎn)品工藝升級，提升生產(chǎn)效率，降低原材料價格波動對公司的影響。

布局無損檢測，完善加速器業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈，外延拓展值得期待

公司持續(xù)推動外延并購，加強產(chǎn)業(yè)鏈整合。近期中廣核達勝通過收購與增資方式出資1.1億元，收購丹東華日理學51%股權(quán)，布局X射線無損檢測業(yè)務(wù)，標的公司承諾2018-2020年歸母凈利潤分別不低于1900、2280和2736萬元。

X射線無損檢測裝置是輻射行業(yè)的重要技術(shù)裝備之一，屬于加速器的應用方式之一，其與公司現(xiàn)有探傷直線加速器的高能無損探傷檢測設(shè)備具有較強的客戶資源互補效應。收購完成后公司將全面切入無損檢測裝置領(lǐng)域，成為國內(nèi)少數(shù)幾家能提供低能至高能全系列的X射線無損探傷檢測設(shè)備的供應商和服務(wù)商，有助于形成業(yè)務(wù)的規(guī)模效益，進一步提升公司市場占有率。

盈利預測及估值

我們預計，2018-2020年公司將實現(xiàn)凈利潤5.04、6.14、7.18億元，分別同比增長29.62%、21.87%、16.92%，2017-2019年EPS分別為0.48、0.58、0.68元，對應23.6倍、19.4倍、16.6倍P/E。(按2018.4.9收盤價測算。)維持“增持”評級。