研究周報(bào) | 縱論汽車(chē)股比放開(kāi)(二):整車(chē)企業(yè)波及幾何?
二、宏觀導(dǎo)向
說(shuō)了很多國(guó)外的情況,是因?yàn)槠?chē)產(chǎn)業(yè)作為我國(guó)重大支柱性產(chǎn)業(yè),決策層絕對(duì)不會(huì)根據(jù)某一家企業(yè)的情況來(lái)做出決定,而是會(huì)站在國(guó)與國(guó)之間的高度來(lái)看待問(wèn)題。國(guó)外成功的經(jīng)驗(yàn)會(huì)借鑒,國(guó)外失敗的教訓(xùn)會(huì)吸取,統(tǒng)籌兼顧,就是下一步的落子。而這個(gè)落子,就基本決定了主要企業(yè)的形勢(shì)和走向。
從這個(gè)角度來(lái)講,是否開(kāi)放、如何開(kāi)放就一定會(huì)參照日韓的成功路徑,而避免拐入印巴的失敗路徑,參考要素如下:
·是否已經(jīng)建立了較為完備的自主零部件工業(yè)體系和較高的本地配套率;
·是否已經(jīng)形成了自主整車(chē)開(kāi)發(fā)能力并占有一定市場(chǎng);
·是一蹴而就的放開(kāi)還是選擇循序漸進(jìn);
日韓之所以成功,是因?yàn)槎季邆淞饲皟牲c(diǎn)而后選擇循序漸進(jìn);印巴之所以失敗,是因?yàn)椴痪邆淝皟牲c(diǎn)而后選擇了一蹴而就。而我國(guó)現(xiàn)在已經(jīng)具備了前兩點(diǎn),那也必然會(huì)選擇循序漸進(jìn),日本的保留審批權(quán)做法會(huì)作為極重要的參考予以沿用,放到中國(guó)身上,就是生產(chǎn)資質(zhì)審批。
也就是說(shuō),從宏觀導(dǎo)向而言,決策層應(yīng)該會(huì)選擇如下的思路進(jìn)行循序漸進(jìn):
·放開(kāi)發(fā)改委投資限制,但通過(guò)燃油車(chē)產(chǎn)能管控政策堵住外資大規(guī)模撤離;
·加嚴(yán)工信部生產(chǎn)資質(zhì)審批,在前期僅象征性、針對(duì)特定領(lǐng)域、發(fā)放極少數(shù)企業(yè)的新建資質(zhì);
·大規(guī)模的投資自由化一定是建立在集約化之前,也就是形成國(guó)企巨無(wú)霸之前;
·同步促進(jìn)國(guó)內(nèi)車(chē)企進(jìn)行強(qiáng)力的技術(shù)能力培育和推動(dòng)海外布局;
·同其它國(guó)家不同的是,中國(guó)正處于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期,因此對(duì)新能源和智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域的戰(zhàn)略扶持將持續(xù)加強(qiáng),以形成核心競(jìng)爭(zhēng)力;
·在集約化和核心競(jìng)爭(zhēng)力培育取得重大成果時(shí),再著手推進(jìn)全面的投資自由化和貿(mào)易自由化;
參照這個(gè)思路,我國(guó)對(duì)整車(chē)領(lǐng)域的導(dǎo)向設(shè)計(jì)和結(jié)果呈現(xiàn)就不難估量了。
三、影響分析
首先需要說(shuō)明的是,股比放開(kāi)的影響主要在乘用車(chē)領(lǐng)域,商用車(chē)受影響較為有限。因?yàn)槌擞密?chē)企業(yè)合資占比較大,但商用車(chē)企業(yè)已經(jīng)形成了較為鮮明的區(qū)格;客車(chē)基本被自主壟斷;貨車(chē)則是自主壟斷中低端,外資把控高端,兩者井水不犯河水,最多也就是會(huì)有一些外資適當(dāng)增資國(guó)內(nèi),產(chǎn)品價(jià)格適當(dāng)下壓。
因此,分析股比放開(kāi)對(duì)國(guó)內(nèi)汽車(chē)工業(yè)的影響,更有意義的是從資本角度分析乘用車(chē)領(lǐng)域,在此將整車(chē)企業(yè)分為國(guó)資、民營(yíng)、外資三類(lèi)。
(一)國(guó)資企業(yè)
談到國(guó)資,無(wú)外乎六大企業(yè):上汽、東風(fēng)、一汽、長(zhǎng)安、廣汽、北汽。2017年這六大國(guó)企(集團(tuán))的乘用車(chē)銷(xiāo)量合計(jì)達(dá)到了1875.5萬(wàn)輛,占國(guó)內(nèi)市場(chǎng)總銷(xiāo)量的75.9%,是不折不扣的主體,也是股比放開(kāi)的重點(diǎn)研究對(duì)象。
排名 |
集團(tuán)/公司 |
銷(xiāo)量(萬(wàn)輛) |
營(yíng)收(億元) |
同比 |
利潤(rùn)(億元) |
同比 |
1 |
上汽集團(tuán) |
618.8 |
8706.4 |
15.1% |
541.1 |
7.51% |
2 |
東風(fēng)集團(tuán) |
352.7 |
1250.2 |
2.02% |
140.6 |
5.38% |
3 |
一汽集團(tuán) |
304.3 |
/ |
/ |
/ |
/ |
4 |
長(zhǎng)安汽車(chē) |
287.2 |
800.1 |
1.87% |
71.4 |
-30.6% |
5 |
廣汽集團(tuán) |
165.9 |
711.4 |
44.0% |
107.9 |
71.5% |
6 |
北汽股份 |
146.6 |
1406.6 |
15.9% |
170.4 |
11.6% |
注:數(shù)據(jù)源自各企業(yè)年報(bào),僅乘用車(chē),扣除商用車(chē)
雖然業(yè)績(jī)看起來(lái)都還不錯(cuò),但落到自主品牌上面,這六大企業(yè)的情況就很不一樣了。
排名 |
集團(tuán)/公司 |
銷(xiāo)量(萬(wàn)輛) |
自主銷(xiāo)量(萬(wàn)輛) |
占比 |
1 |
長(zhǎng)安汽車(chē) |
287.2 |
116.4 |
40.5% |
2 |
東風(fēng)集團(tuán) |
352.7 |
84.6 |
24.0% |
3 |
上汽集團(tuán) |
618.8 |
52.2 |
8.4% |
4 |
廣汽集團(tuán) |
165.9 |
51.2 |
30.9% |
5 |
北汽股份 |
146.6 |
23.6 |
16.1% |
6 |
一汽集團(tuán) |
304.3 |
11.5 |
3.8% |
可以說(shuō),除了長(zhǎng)安和廣汽,其它集團(tuán)的自主品牌都還不能實(shí)現(xiàn)支柱性作用。但我們?cè)賮?lái)算一下,6大集團(tuán)的自主銷(xiāo)量一共是多少?339.5萬(wàn)輛!也就是說(shuō),只要把這6大集團(tuán)的自主合并起來(lái),就能輕松進(jìn)入2017年全球車(chē)企銷(xiāo)量前十!
集約化發(fā)展時(shí)機(jī)已經(jīng)來(lái)臨
這就得出了智電汽車(chē)的第一個(gè)判斷:!當(dāng)然,六大集團(tuán)不會(huì)全部合并,而是會(huì)針對(duì)性篩選和整合。哪幾家企業(yè)呢?翻翻新聞就能知道。2015年一汽掌門(mén)人竺延風(fēng)與東風(fēng)掌門(mén)人徐平互調(diào),2017年一汽掌門(mén)人徐平和長(zhǎng)安掌門(mén)人徐留平互掉,2018年5月11日,東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)有限公司黨委常委、副總經(jīng)理劉衛(wèi)東將前往兵裝集團(tuán)任職,東風(fēng)汽車(chē)有限公司執(zhí)行副總裁、黨委書(shū)記雷平則進(jìn)入一汽擔(dān)任副總經(jīng)理一職,而一汽集團(tuán)總經(jīng)理助理尤崢轉(zhuǎn)戰(zhàn)東風(fēng)公司擔(dān)任副總經(jīng)理。在兵裝集團(tuán)官方網(wǎng)站上,原本在一汽負(fù)責(zé)商用車(chē)的副總經(jīng)理董春波已經(jīng)列入管理團(tuán)隊(duì)。在智電汽車(chē)看來(lái),如此高頻率的高層對(duì)調(diào),實(shí)際上就是在為集約化做準(zhǔn)備。
而這三家巨頭合并后,很可能以“中國(guó)汽車(chē)工業(yè)集團(tuán)”的形式出現(xiàn),形成一個(gè)年產(chǎn)銷(xiāo)近千萬(wàn)輛、年?duì)I收近7000多億元、年利潤(rùn)600多億元的超級(jí)航母。至于掌控者,應(yīng)該就是最年富力強(qiáng)、自主發(fā)展成績(jī)最好的選手了。
集中優(yōu)勢(shì)資源實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)實(shí)力提升
這就得出了智電汽車(chē)的第二個(gè)判斷:!毫無(wú)疑問(wèn),按照股比50:50的大數(shù),每年將有超過(guò)3500億元的營(yíng)收進(jìn)入自主賬本,從而有大量資金進(jìn)行集中的技術(shù)研發(fā),改變小而散的研發(fā)局面。這也是日韓循序漸進(jìn)放開(kāi)股比時(shí)做的第二件事。
排名 |
集團(tuán)/公司 |
研發(fā)投入(億歐元) |
國(guó)別 |
1 |
大眾 |
136.72 |
德國(guó) |
2 |
通用 |
76.84 |
美國(guó) |
3 |
戴姆勒 |
75.36 |
德國(guó) |
4 |
豐田 |
75 |
日本 |
5 |
福特 |
69.3 |
美國(guó) |
6 |
日產(chǎn)-雷諾 |
56.7 |
日本 |
7 |
本田 |
53.6 |
日本 |
8 |
51.6 |
德國(guó) |
|
9 |
菲亞特-克萊斯勒 |
42.2 |
意大利 |
10 |
PSA |
22.7 |
法國(guó) |
實(shí)現(xiàn)海外布局
第三個(gè)判斷:。投資自由化在前,貿(mào)易自由化在后,為了能夠?qū)崿F(xiàn)貿(mào)易自由化后,這艘超級(jí)航母不被其它國(guó)家“禁止???rdquo;,海外布局是必由之路。這一點(diǎn)仍然要參考日本,在完成國(guó)內(nèi)巨頭的打造后,日本政府早早就推動(dòng)了海外布局,從而在1981年美國(guó)政府要求日本“自愿”出口限制(出口到美國(guó)市場(chǎng)的汽車(chē)數(shù)量,每年不得超過(guò)168萬(wàn)輛)后,全球出口量反而在跌落幾年后持續(xù)攀升。
這就是國(guó)企層面最大的影響和變化。
那三大巨頭合體,剩下上汽、廣汽、北汽該怎么辦?實(shí)際上,這反而體現(xiàn)了決策層的良苦用心。上汽作為地方性國(guó)企,毫無(wú)疑問(wèn)是市場(chǎng)化做的最成功的企業(yè),體量也是當(dāng)前的NO.1,為了防止超級(jí)航母一家獨(dú)大形成壟斷惰性,保留一個(gè)市場(chǎng)化能力極強(qiáng)的上汽顯然是一步妙棋;而廣汽作為新銳,可以和北汽形成第三梯隊(duì),并通過(guò)特色發(fā)展形成有效補(bǔ)充。這非常類(lèi)似于日本的豐田NO.1、日產(chǎn)NO.2、本田/鈴木/馬自達(dá)/三菱等NO.3的特征,NO.3梯隊(duì)都各有優(yōu)勢(shì),比如鈴木專(zhuān)注小型車(chē),馬自達(dá)專(zhuān)注傳統(tǒng)動(dòng)力提升,本田東西結(jié)合……
當(dāng)然,國(guó)企合資情況也會(huì)發(fā)生一些變動(dòng),但這部分對(duì)于國(guó)企而言并非最重要的變化,因此放到外資板塊來(lái)進(jìn)行分析。
(二)民營(yíng)企業(yè)
我國(guó)的民營(yíng)車(chē)企發(fā)展至今,已經(jīng)愈加顯現(xiàn)出單極化現(xiàn)象。簡(jiǎn)單點(diǎn)講,就是由吉利、長(zhǎng)城、奇瑞、比亞迪構(gòu)成的四甲軍團(tuán),以及一堆中小企業(yè)跟隨的格局。
首先我們要確定的一點(diǎn)是,
因?yàn)樗鼈儗⒚媾R的國(guó)企集約、外資加力,加上民營(yíng)四甲的既有優(yōu)勢(shì),不僅不會(huì)如實(shí)話(huà)先生李書(shū)福所言:“放開(kāi)股比,民企將會(huì)有一個(gè)更公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境”,反而會(huì)面臨一個(gè)壓力更大、更不公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。其結(jié)果也就是在長(zhǎng)短不一的時(shí)間內(nèi),普遍被外資巨頭合資或控股收購(gòu)、被大國(guó)企兼并、被民企四甲吞并。
那如何正確理解李書(shū)福的這句名言呢?在智電汽車(chē)看來(lái),這句話(huà)應(yīng)該理解成:“放開(kāi)股比,民企四甲將會(huì)有一個(gè)更公平的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境”。因?yàn)樗鼈円呀?jīng)具備了更大的體量、更完整的研發(fā)制造體系、更好的現(xiàn)金流、更好的配套支撐,從而初步具備了應(yīng)對(duì)國(guó)企和合資沖擊的實(shí)力。所以吉利、長(zhǎng)城、奇瑞、比亞迪這四甲是本次股比研究中民資板塊的重點(diǎn)。
但長(zhǎng)期以來(lái),民企四甲都面臨著“國(guó)企+外資+政策”的組合拳攻擊。
以北汽為例,每年從奔馳、現(xiàn)代手中拿到巨額的合資利潤(rùn),可以頗為滋潤(rùn)的供給自己的自主品牌。這種供給不僅是研發(fā)生產(chǎn)投入,還可以包括終端渠道建設(shè)和營(yíng)銷(xiāo)策略設(shè)計(jì),這讓民企四甲非常難受。
所以股比放開(kāi)后,雖然短期內(nèi)不會(huì)達(dá)到全面放開(kāi),但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看仍然會(huì)小幅利好民企四甲。
最大的利好就是現(xiàn)金流,大國(guó)企從合資企業(yè)中獲得的現(xiàn)金流優(yōu)勢(shì)雖然仍然會(huì)存在,但相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)逐步減薄,從而在一定程度上減輕民企四甲的競(jìng)爭(zhēng)壓力。
民企四甲通過(guò)議價(jià)來(lái)獲取合資合作的可能性增大。
此前,不管是國(guó)企還是民企,在與外資談合作時(shí),大家都不能超過(guò)50:50的股比上限。這就如同買(mǎi)房,地段一樣比學(xué)區(qū),學(xué)區(qū)一樣比交通,大家能讓出的股比都一樣,那就比第二項(xiàng)、第三項(xiàng)。毫無(wú)疑問(wèn),除了股比,外資合作最看重的就是政策優(yōu)勢(shì),這方面毫無(wú)疑問(wèn)國(guó)企會(huì)強(qiáng)很多,所以目前大部分的外資都選擇了國(guó)企合資而非民企。但股比放開(kāi)就會(huì)變得不一樣了,股比方面民企可以更靈活,從而更可能吸引外資合作。
企業(yè) |
合資對(duì)象 |
合作領(lǐng)域 |
2017年銷(xiāo)量(輛) |
吉利汽車(chē) |
暫無(wú) |
暫無(wú) |
暫無(wú) |
長(zhǎng)城汽車(chē) |
寶馬(計(jì)劃) |
MINI電動(dòng)車(chē)(計(jì)劃) |
暫無(wú) |
奇瑞汽車(chē) |
捷豹路虎 |
豪華車(chē)型 |
83888 |
比亞迪 |
戴姆勒 |
騰勢(shì)電動(dòng)車(chē) |
4700 |
受燃油車(chē)產(chǎn)能控制約束,新合作將更多存在于新能源與智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域。
雖然會(huì)有諸多暗流涌動(dòng),但國(guó)家發(fā)改委“原則上不再批準(zhǔn)新增燃油車(chē)產(chǎn)能”的禁令將阻止雙方在傳統(tǒng)汽車(chē)領(lǐng)域進(jìn)行合作,而更多尋求新能源與智能網(wǎng)聯(lián)領(lǐng)域的合作。與國(guó)企合資不同的是,民企在合作過(guò)程中更加強(qiáng)調(diào)品牌和技術(shù)的導(dǎo)入,而非單純的利潤(rùn)。
在這里還需要提及的是造車(chē)新勢(shì)力,在智電汽車(chē)看來(lái),造車(chē)新勢(shì)力很難受到外資青睞,高端化策略的企業(yè)將受到嚴(yán)重沖擊。
合作的前提是雙方資源互補(bǔ),不管是國(guó)企還是民企四甲,都能夠提供政策、生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等多方面外資品牌暫不具備或不太愿意著力的供給輸出,但這些條件對(duì)于新造車(chē)勢(shì)力而言是接近于零一樣的存在。所以,在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi),造車(chē)新勢(shì)力都會(huì)在自己選定的特殊細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)行特色化運(yùn)作,與外資方面難以?huà)煦^。但從另外一方面講,蔚來(lái)等將品牌和產(chǎn)品定位于中高端的企業(yè)將迎來(lái)外資高端的加力沖擊,這對(duì)于他們而言是非常不利的因素。

責(zé)任編輯:繼電保護(hù)
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